记者 洪小棠

当一位领有突出20年企业年金管制资格的“宿将”，带着一整套进程多轮市集覆按的完全收益框架，投身于公募基金繁密的“固收+”战场时，会发生什么？银华基金业务副总司理、多财富团队认真东说念主于蕾的奉行，无意提供了一个值得深念念的样本。

这并非苟简的赛说念调理，而是一场将待业金管制的严谨性、平台化互助的深度以及前沿本事赋能相衔尾的系统性工程。濒临雄壮的住户答理需求，她和她的团队正试图委用一种更清醒、更可预期的处分决议。

“完全收益+”理念的迁移与进化

于蕾的投资生存始于中国东说念主寿财富管制公司，并在企业年金这一稀奇赛说念深耕了20余年。年金的资金属性为超历久、相对清醒现款流、对耗费很是明锐、受到多重严格监督，这深深塑造了她的投资内核。她坦言，历经市集大起大落和强制性止损的教学后，酿成的是一套追求“历久收益最大化”，但长久将阻挡回撤动作底线的清醒挨次论。

“老庶民的钱需要被‘严肃’地对待。要像作念年金一样严谨，力图委用的是一个风险可控、收益深重的终局。”带着这么的信念于蕾加盟银华基金，并认真“固收+”业务：将待业金管制的体系化智力，注入对散户答理需求的“固收+”产物中。

在她看来，“固收+”的实质是替投资者完成他们不擅长的财富确立。道理在于追求平滑波动，改善握有体验，让投资者幸免“高点进、低点出”的神志化罗网。而要实现这一标的，需要的是一个能够清醒输出特定风险收益特征的“平台生态”。

理念、挨次与文化

据记者了解，于蕾领导的银华多财富团队东说念主数超50东说念主，隐敝年金、二级债基、FOF（基金中的基金）等多种类型。其中枢战术是构建一个以平台生态为基础的系统性处分智力。

于蕾先容称，其投资框架中枢是“在力图阻挡回撤的基础上实现收益最大化”。具体体现为厉害的“性价比”相比念念维，不迷信任何财富长久好或长久坏，在股、债、可转债等不同财富间进行动态的性价比相比。

于蕾例如，2024年7至8月市集相比悲不雅时，她的团队基于估值极值和历史周期法例，鉴定地看好职权市集；而在10月政策反弹后，又将眼神转向了其时滞涨的可转债，捕捉到了机遇。

“每次市集预期极其芜乱、职权估值莫得‘锚’的时分，大要率是中历久的底部。”于蕾回归说念。但这种逆向操作需要苍劲的心思支握和纪律保险，背后是年金管制中对安全垫的精确贪图和风险预算的严格管制。

于蕾和她的团队强调“看见丛林，而非只见树木”。为此，他们开荒了包括中长周期、短周期、安全旯旮等多维度的系统财富确立主见和全面的跨财富估值相比体系。在行业确立上，即使看好也会阻挡偏离度，设定联系于基准的偏离上限，实现自动的“再平衡”，以争取缩短组合波动。绩效考察也与之挂钩，明确设定了不同波动等第产物的回撤底线，冲破底线将在考察中打折，以此强化全员的“底线念念维”。

此外，于蕾与团队还开荒了“高共鸣、高信念”决策机制。每月举行的投决会，条件每位成员基于数据呈现不雅点，进程各样财富多角度碰撞，最终酿成几个强有劲的共同决策点。

“多财富投资，股债协同相等弥留。”于蕾指出。团队奋力幸免股债各利己战、内卷追求单一品种逾额，却可能放大组合全体波动的弱点。他们成见从组合全体风险收益特征启航进行决策。例如，当判断股市可能出现波动时，即使债市神志悲不雅，从组结伙产里濒临冲角度也会筹商普及债券久期。

这种互助文化依赖于洞开的分享机制和互相赋能。于蕾饱读动研究终局分享，并在东说念主才汲取上留意理念契合。她合计，这种文化是保险投资策略清醒、不漂移的要道。

当东说念主工智能成为团队的新成员

平台生态的进化和决策效力的普及，离不开本事器用的深度应用。于蕾和她的团队在东说念主工智能（AI）赋能投研方面进行了前沿探索。

据了解，他们专揽诳言语模子（LLM）构建了一套“Alpha补货系统”和基金司理“DNA系统”。系统能够不知困倦地分析整个的投研会议纪要，识别出那些避讳在冗长盘问中、具有高“张力”（不雅点碰撞）或高信念度的投资萍踪，并衔尾关联基金司理的历史智力圈数据进行权重分析。

例如，前年他们屡次在不同会议上提到港股性价比，但并未酿成有筹商盘问。AI系统捕捉到多位在港股领域有强智力圈和信念度的司理同期说起，将其索求为一个专题，最终促成了他们对此的要点看好，后续也获取了市集考证。通常，系统曾经辅导出团队对债券性价比的大批认可但行动夷犹的“张力”，鼓励了后续的共鸣达成。

于蕾强调，AI的扮装是“强化”而非“替代”。它动作一个无偏、高效的“超等助理”，匡助投资司理弥补个东说念主剖析盲区，提高决策胜率，让蓝本可能作念到90分的投资司理，有望普及至95分。

基于上述平台智力，银华多财富团队将“固收+”产物线显著地辩认为低波、中波、中高波三个端倪，对应不同的风险收益标的和投资策略，旨在让客户的取舍与最终体验精确匹配。

低波产物：以完全收益为标的，留意回撤阻挡，净值弧线追求肃穆朝上。策略上强调安全垫念念维、逆向投资和坚决的收益结束，立场偏价值、红利、平衡。

中波产物：追求风险治愈后收益最大化。在高出中兼顾安全，会进行阶段性的性价比超配，但保握纪律性的再平衡。立场限定逆向，兼顾成长与估值。

中高波产物：为能承受更高风险的客户设想，在含权财富上更为积极，确立景气成长、趋势投资等策略，但在多财富框架下依然有明确的回撤阻挡条件。

这种分类管制，是在争取确保每类产物王人能提供“不漂移”的、安妥其定位的握有体验。

谈及现时市集，于蕾合计主要矛盾已经流动性与估值。她暗意从两年的中期维度看，对A股、港股保握乐不雅，根由包括对经济周期演变、地产企稳、东说念主民币增值后劲以及巨匠资金再平衡的预期。

关于“固收+”及多财富业务的曩昔，于蕾看到了雄壮的空间。“银行答理界限突出32万亿（起首：Wind，放置2025年9月30日），但其在‘固收+’上真的立比例照旧个位数，这还仅仅起步期。”她合计，银华团队的中枢上风在于将待业金管制的财富确立资格、回撤阻挡基因，与公募基金的天真、成长性相衔尾，并通过平台化、生态化的边幅演化为可握续、可推广的投研坐褥智力。